Lạm phát Mỹ duy trì mức 2,8%, lộ rõ rủi ro đình lạm gây khó cho Fed
Chỉ số PCE tháng 2 tăng 2,8% trong khi tăng trưởng GDP quý 4/2025 bị điều chỉnh giảm xuống 0,5%, tạo áp lực buộc Fed phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài.
Tốc độ lạm phát tại Mỹ tính theo thước đo ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%, ngay cả trước khi thị trường năng lượng ghi nhận đợt leo thang giá mới đây. Tình trạng này đang đặt ra những trở ngại lớn cho lộ trình hạ lãi suất của ngân hàng trung ương Mỹ trong bối cảnh nền kinh tế xuất hiện các dấu hiệu của hiện tượng đình lạm.
Chỉ số lạm phát PCE duy trì ở mức cao
Báo cáo ngày 09/04 từ Bộ Thương mại Mỹ cho thấy chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) toàn phần trong tháng 2 tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, chỉ số PCE lõi - loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm biến động - tăng 3%. Cả hai con số này đều khớp với dự báo của giới phân tích nhưng vẫn cách xa mục tiêu 2% mà Fed đề ra.
So với tháng 1, tốc độ tăng của PCE lõi chỉ giảm nhẹ 0,1 điểm phần trăm, trong khi PCE toàn phần giữ nguyên mức tăng. Trên cơ sở hàng tháng, cả PCE toàn phần và PCE lõi đều tăng 0,4%. Những dữ liệu này củng cố quan điểm cho rằng áp lực giá cả đang trở nên "dai dẳng" và khó bị đẩy lùi hơn dự kiến.
Rủi ro đình lạm xuất hiện khi GDP tăng trưởng chậm
Đáng chú ý, báo cáo của Bộ Thương mại Mỹ cũng hé lộ sự suy yếu rõ rệt của tăng trưởng kinh tế. Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý 4/2025 chỉ đạt 0,5%, thấp hơn đáng kể so với mức 0,7% trong lần cập nhật thứ hai và cách xa con số 1,4% được công bố lần đầu. Dù vậy, tăng trưởng GDP cả năm 2025 vẫn được giữ ở mức 2,1%.
Chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ trong tháng 2 tăng 0,5%, nhưng thu nhập cá nhân lại giảm 0,1% so với tháng trước. Sự kết hợp giữa lạm phát cao và tăng trưởng chậm lại đang dấy lên lo ngại về tình trạng đình lạm (stagflation) - một kịch bản kinh tế tiêu cực từng xảy ra vào thập niên 1970.
Chiến lược gia trưởng David Russell của TradeStation nhận định: "Thu nhập tăng yếu ớt và tăng trưởng GDP bị điều chỉnh giảm cho thấy rủi ro đình lạm lớn hơn kỳ vọng, ngay cả trước khi các biến động địa chính trị tại Iran nổ ra".
Áp lực từ giá dầu và dự báo CPI tháng 3
Dữ liệu lạm phát tháng 2 chưa phản ánh đà tăng mạnh của giá năng lượng do các xung đột quân sự phát sinh sau đó. Kể từ khi căng thẳng giữa Mỹ, Israel và Iran leo thang, giá dầu Brent giao sau tại London đã tăng tới 36%. Việc giá dầu đứng ở mức cao được dự báo sẽ tạo thêm áp lực lạm phát mới trong báo cáo tháng 3.
Giới phân tích dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tháng 3 có thể tăng 0,9% so với tháng trước, đưa mức tăng cả năm lên 3,3%, cao hơn 1 điểm phần trăm so với tháng 2. CPI lõi tháng 3 được dự báo tăng 0,3% theo tháng và 2,7% theo năm.
Thị trường kỳ vọng lãi suất giữ nguyên đến năm 2026
Dù các quan chức Fed thường bỏ qua biến động giá năng lượng ngắn hạn, nhưng biên bản cuộc họp tháng 3 cho thấy sự thận trọng ngày càng tăng. Một bộ phận nhà hoạch định chính sách đã tính đến khả năng phải giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn để kiểm soát giá cả.
Hiện tại, thị trường đang nghiêng về kịch bản Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 do áp lực lạm phát vẫn duy trì. Bên cạnh đó, dù thị trường lao động có dấu hiệu suy yếu với số người xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tuần trước đạt 219.000 người (tăng 16.000 người), nhưng tỷ lệ thất nghiệp nhìn chung vẫn ổn định, chưa đủ để buộc Fed phải ưu tiên nới lỏng chính sách tiền tệ ngay lập tức.